Formuesforvaltning

Formuesforvaltning handler i liten grad om å finne enkeltinvesteringer med høyest mulig avkastning, og i større grad om å etablere en struktur som gjør det mulig å ta gode beslutninger over tid.

Når kapitalen øker i omfang, øker også kompleksiteten i vurderingene som må gjøres. Spørsmål om risiko, likviditet, kostnader og prioriteringer får større betydning, samtidig som konsekvensene av feil beslutninger blir mer merkbare.

Les mer: Liten og rask eller stor og slapp?

Vår oppgave er å bidra til struktur og konsistens i disse vurderingene. Gjennom en systematisk tilnærming arbeider vi for å etablere en helhetlig strategi for hvordan kapitalen bør forvaltes, basert på den enkelte investors mål, tidshorisont og behov for fleksibilitet. Resultatet er en portefølje som er bygget for å fungere over tid, og som kan justeres dersom forutsetningene endrer seg.

For mange investorer handler dette ikke om å gjøre investeringene mer avanserte, men om å gjøre dem mer gjennomtenkte.

En strukturert tilnærming

God formuesforvaltning begynner med forståelse for situasjonen kapitalen inngår i. Investeringer eksisterer sjelden isolert, men er ofte en del av en større sammenheng som inkluderer selskapsstruktur, fremtidige forpliktelser og planer for hvordan verdier skal disponeres over tid.

Vi arbeider derfor systematisk med å kartlegge relevante forhold før vi etablerer en investeringsstrategi. Dette inkluderer blant annet hvordan kapitalen er organisert, hvilke behov som kan oppstå fremover, og hvilken grad av svingninger porteføljen realistisk bør tåle.

På bakgrunn av denne gjennomgangen etableres en langsiktig plan for hvordan porteføljen bør settes sammen, og hvordan risikoen bør fordeles mellom ulike investeringstyper.

Strategien implementeres med utgangspunkt i gjeldende markedsforhold, og følges opp løpende. Dersom markedet eller investorens situasjon endrer seg, vurderes porteføljen på nytt. Slik opprettholdes sammenhengen mellom mål, risiko og investeringsbeslutninger over tid.

Målet med prosessen er ikke å forutsi markedets kortsiktige bevegelser, men å sikre at porteføljen er strukturert på en måte som gir et robust utgangspunkt for langsiktig verdiskaping.

Likviditet som premiss for fleksibilitet

En viktig del av vår investeringsfilosofi er at kapital bør være tilgjengelig dersom behov eller forutsetninger endrer seg. Vi arbeider derfor utelukkende med investeringer som kan kjøpes og selges uten lang bindingstid.

Likviditet gir mulighet til å gjøre justeringer når markedsforholdene tilsier det, men også når investorens egne prioriteringer endrer seg. Kapital som er bundet i mange år kan redusere handlingsrommet betydelig, særlig dersom nye muligheter eller behov oppstår.

Fleksibilitet er etter vår vurdering en undervurdert egenskap ved en portefølje.

Risiko og aktivitet

Risiko er en forutsetning for avkastning, men risiko bør være forstått og begrunnet.

I perioder med markedsuro kan det oppstå attraktive investeringsmuligheter, mens perioder med sterk optimisme ofte innebærer høyere prising og lavere forventet fremtidig avkastning. Risikoen i en portefølje bør derfor vurderes løpende, ikke fastsettes én gang for alle.

Les mer: Panikk i markedet – bør man sitte stille i båten?

Vår tilnærming innebærer at porteføljene jevnlig gjennomgås med utgangspunkt i både markedsforhold og investorens situasjon. Dette er ikke et forsøk på å forutsi kortsiktige markedsbevegelser, men et arbeid for å sikre at samlet risiko til enhver tid er hensiktsmessig.

Over tid er det ofte evnen til å håndtere perioder med fall som har størst betydning for det samlede resultatet.

Hvorfor vi ikke benytter PE-fond

Private equity-fond har fått en stadig mer fremtredende rolle i mange porteføljer, ofte begrunnet med forventninger om høy avkastning og lavere svingninger enn børsnoterte investeringer. Ser man nærmere på hvordan disse investeringene er strukturert, fremkommer imidlertid flere egenskaper som etter vår vurdering gjør dem mindre egnet for mange investorer.

Les mer: Alternative investeringer under press: Dette bør investorer vite

PE-fond innebærer normalt lang bindingstid, ofte opp mot ti år, kombinert med begrenset transparens i hvordan investeringene verdsettes underveis. Verdiene fastsettes gjerne gjennom interne modeller, og ikke gjennom løpende markedsprising slik man ser i børsnoterte investeringer. Dette kan gi inntrykk av mer stabile verdier enn det som nødvendigvis reflekterer den underliggende risikoen.

Samtidig er kostnadsstrukturen ofte betydelig høyere enn i likvide alternativer. Forvaltningshonorar, resultatavhengige gebyrer og finansieringskostnader kan samlet redusere investorens nettoavkastning vesentlig.

Den begrensede likviditeten innebærer også at kapitalen i praksis blir låst i fondene over lengre perioder. Dersom behov eller forutsetninger endrer seg, kan det være krevende å få frigjort midler.

Kostnader som en del av investeringsbeslutningen

Kostnader påvirker avkastningen direkte og bør vurderes på linje med andre egenskaper ved en investering.

Vi har derfor valgt en modell uten implementeringshonorar eller transaksjonskostnader til oss, og hvor forvaltningshonoraret reduseres med økende kapital. I tillegg får våre kunder tilgang til institusjonelle betingelser i underliggende fond.

Utenom dette har vi et resultatbasert honorar, slik at våre insentiver er tett sammenfallende med kundens mål om god avkastning.

Helhet fremfor enkeltinvesteringer

Investeringer bør ses i sammenheng med øvrige økonomiske forhold. For mange investorer inngår kapitalen i holdingselskaper, familiestrukturer eller operative virksomheter, hvor skattemessige og juridiske forhold påvirker hvilke løsninger som er hensiktsmessige.

En isolert vurdering av enkeltinvesteringer gir derfor ikke alltid et tilstrekkelig beslutningsgrunnlag. Gjennom å se porteføljen i sammenheng med øvrig struktur kan beslutninger tas på et mer informert grunnlag.

Dette bidrar ofte til enklere løsninger, ikke mer kompliserte.

Hvem tjenesten passer for

Tjenesten er særlig relevant for investorer som har opparbeidet kapital over tid, og som ønsker en mer strukturert tilnærming til hvordan den bør forvaltes videre. Ofte oppstår behovet når investeringene blir flere, eller når kapitalen er fordelt på ulike kontoer, fond eller selskapsstrukturer uten en tydelig overordnet plan.

For mange handler dette om å etablere en strategi som kan ligge fast over tid, samtidig som porteføljen kan justeres dersom behov eller prioriteringer endrer seg. Andre ønsker en vurdering av eksisterende investeringer, eller en mer bevisst tilnærming til hvilken risiko porteføljen faktisk innebærer.

Fellesnevneren er et ønske om oversikt, disiplin og et tydelig rammeverk for beslutninger som ofte har betydning langt frem i tid.

En disiplinert tilnærming til formuesforvaltning

Formuesforvaltning behøver ikke være preget av kompliserte produkter eller hyppige endringer i strategi. For mange investorer er det viktigste å etablere en struktur som gir forutsigbarhet, fleksibilitet og et gjennomtenkt forhold til risiko.

Gjennom systematisk arbeid med porteføljesammensetninger, kostnader og risikovurdering søker vi å etablere løsninger som er robuste over tid.

Målet er ikke å gjøre investeringer mer interessante, men mer hensiktsmessige.